海航万亿债务重整落幕：集团将变信托计划还债

海航集团进入破产程序以来，共接收2万亿债权申报，最终确认债权1.1万亿，截至9月30日四个重整程序二债会召开，海航集团破产重整工作距离收尾仅一步之遥，接下来将等待法定裁决。

国庆长假前的最后一个工作日，在2021年度第41周安全生产经营例会上，海南省海航集团联合工作组组长、海航集团党委书记顾刚通报了上述情况。

在此之前的2月10日，海航集团依法进入破产重整程序，旗下的资产分为四块各自重整，其中*ST海航（600221），*ST基础（600515）和*ST大集（000564）三家上市公司单独重整，海航集团等321家企业合并重整。

“不到8个月，用最短的时间、高质量推进了最大破产重整案二债会的顺利召开，接下来将综合二债会整体情况，待债权人于 10月20日 前依法完成表决后等待法院裁决，预计11月将完成相关法定程序。 ”顾刚说。

详解三家上市公司债务偿还方案

在9月27日至30日分别召开的四个二债会上，海航三家上市公司和海航集团的重整计划草案也相继浮出水面，其中， *ST 海航与 *ST 基础找到了战略投资者，通过战投注入资金以及股票抵债或留债的方式，财务费用大幅降低。

*ST 海航的战略投资者为辽宁方大集团， 将向海航航空主业投资 380亿元 ，并且还有额外30亿元的风险化解资金。

顾刚透露，方大拟投入的380亿中，海航控股将获得约250亿现金流补充，在全面清偿经营性欠款后，海航航空主业账上还可能有100亿现金用于企业经营，这有利于海航航空主业恢复到一个运营状况健康的企业，并可以抵抗仍然持续的疫情常态化冲击。

根据第一财经记者获得的*ST海航重整草案，共 计4915家债权人 申报 9215 笔债权 ， 申报金额合计3,972.09亿元 。经管理人审查，已经提交法院裁定确认和预计后续法院可以裁定 确认的债权 共计约 1612.93 亿元。

这1600多亿的债务，除了职工债权和税款债权获得全额清偿，以及每家普通债权人 10万元 以下(含)部分一次性现金清偿，大多数以留债，股票抵债和债务转移至海航集团清偿的方式解决。

对此，多位专业人士对记者分析，对于普通债权人来说，债权越小损失越少，比如10万以下能够全额收回，10万以上的部分就要打折了。具体打几折要看*ST海航未来的股价，以及海航集团承担的64.38%部分怎么还（这部分在海航集团二债会的重整草案中明确了通过信托计划的形式清偿）。总体来看，海航经营越好，股价越高，债权人的损失会越小。

*ST基础的战略投资者是海南国资企业海南省发展控股有限公司（下称“海发控”），共有3242家债权人申报4,937笔债权，申报金额合计 1,888.62 亿元。经管理人审查，已经提交法院裁定确认和预计后续法院可以裁定确认的债权共计约 951.99 亿元。

*ST基础的债务偿还方式与*ST海航类似  ， 除了职工债权和税款债权获得全额清偿，以及每家普通债权人10万元以下(含)部分一次性现金清偿，大多数以股票抵债或留债方式偿还。

*ST大集的情况稍好些，因此计划待重整完成后再引进战略投资者。共有5,696家债权人申报7,304笔债权，申报金额合计 332.25亿元 。这些债务同样以留债或抵债的方式清偿，每家普通债权人1万元以下（含1万元）部分一次性现金清偿，超过1万元的部分以供销大集股票抵债。

海航集团变信托计划实控的持股平台

相比几家上市公司，海航集团等321家合并重整的企业，债务规模更加庞大。截至9月13日， 共计64,368家债权人 申报 168,814 笔债权 ，申报金额合计 14,606.33 亿元。经管理人审查，已经提交法院裁定确认和预计后续法院可以裁定 确认的债权共计约7,467.02亿元 ，暂缓确定的债权共计约 895.66 亿元。

在已经确认的 超过7000亿 的债权中，除了需要优先偿还的 职工债权，税收债权，有担保债权，还有涵盖大量个人理财投资的普通债权人： 购买海航理财产品的人数 超过5万人 ，申报债权 规模近300亿，其中也包括不少海航的员工 。

而由于海航整体 已经资不抵债数千亿（ 截至2021年2月10日，321家公司经合并抵销后资产总值为2532亿元，负债总额1.04万亿，净资产为 -7858 亿），按照破产法的规定，排除优先债权的顺位，属于 普通债权的理财债权人获得现金的可能性几乎为零 ，因为海航所有有价值的资产，基本上都设置了抵质押。

不过，由于购买海航理财产品的人数众多，在此前举行的一债会上，管理人和工作组就透露，希望能够尽力给理财债权人更多的清偿保障。最终， 在得到机构债权人的同意下 ，一度连工资都发不出来的 海航集团才挤出了17亿元 ，用于普通债权的现金清偿—— 每人获得3万元现金的兑付额度 。

另据记者了解， 辽宁方大 和 海发控两家战略投资者，还分别愿意拿出30亿现金/部分*ST海航股票，以及2亿现金/5亿*ST基础股票“救助”个人理财债务人 。不过由于这部分额外的 救助资源由第三方提供 ， 并不是海航的资产也不是程序内的资产 ，因此追加的现金和股票也没有写进重整草案，而是通过签署“债权转让协议 ”的方式，由理财债权人 自愿选择 是否接受。

普通债权人剩余的债务，则将通过 “ 信托计划”清偿 ，而 信托计划的成立 ，也是海航 的万亿债务在未来陆续偿还的主要载体 。

目前暂定的六家业务管理平台公司包括 :航空集团(航空运输)、三亚翊航实业有限公司(下称三亚翊航，机场运营)、金海智造(船舶制造) 、海航资产管理集团有限公司(酒店商业)、资本集团(金融服务)、海航股权管理有限公司(其他)等。

而未来海航集团本部则将 新设一家发起人公司 ，发起人公司再新设一家 总持股平台 公司，持有上述六大业务管理平台公司的股权。

与此同时，发起人公司将作为委托人， 成立信托计划 ，并将持有的总持股平台的股权以及对各业务板块的应收款债权注入信托计划，作为 信托财产 ，信托计划还通过总持股平台实现对所有信托底层资产的实控及管理， 即将321家公司的全部资产纳入了信托计划 。

而321家公司的 全部债务也 将归集至发起人公司，并以发起人设立的信托计划份额受偿，其中，有财产担保的债权人和普通债权人，分别获得优先份额和普通份额，并 根据所持份额分享信托收益 。

根据重整草案，信托计划项下的信托收益，来源于其持有的股权资产的分红、处置收益以及应收账款的变现、处置，最终来源于重整完成后底层资产的经营收入、资产处置收入和未来战略投资者的投入以及持有的引战平台公司股权的未来分红。不过对于 信托计划的受托人及信托受益权期限 等具体细节，草案中并未明确。

也就是说，如果重整成功， 海航集团将变为由债权人作为受益人的信托计划来管理/运营的持股平台 ，未来债权人能从信托计划中受偿多少，需要看信托计划处置资产，寻找战略投资者和旗下资产经营收入的具体情况。而 海航原老股东团队的权益将全部清零，包括海航方股东的出资人，以及海南省省属国资股东的出资人，他们的股权都转移至债权人享有。

浐灞生态区的发展状况

深度丨海航系三家上市公司公告破产重整大股东涉侵占和担保债务数额庞大

21世纪经济报道

01-30 · 《21世纪经济报道》官方账号

1月30日凌晨，在海航集团发布破产重整公告后，旗下三家上市公司海航控股（600221.SH）、海航基础（600515.SH）、供销大集（000564.SZ）也公告因不能清偿到期债务被债权人申请破产重整。

21世纪经济报道了解到，这只是海航集团一揽子破产重整计划的一小部分。海航集团和三家海航上市公司这四家公司的相应直接参股公司，共60家公司将第一批进入破产重整阶段。

海航系三家上市公司公告了存在股东及其关联方非经营性资金占用、未披露担保、需关注资产等问题。三家公司几乎成了大股东海航集团及其关联方的提款机，被占用资金和涉担保金额极其庞大。

这一幕，海南省海航集团联合工作组组长顾刚已有预见。他在28日凌晨写下一封给海航集团数万名员工的“家书”中，坦陈“我知道集团破产重整的公告一发布，全集团都会再一次陷入舆论漩涡，成为焦点，自然也有很多人会很难过很焦灼。”

顾刚向全体员工解释道，海航集团走到今天，取得的成绩不是一蹴而就的，但是问题的积累也同样不是一朝一夕的，集团经过病在腠理，深入肌肤，而今几乎膏肓。所以，不置之死地已无法重生。“我们经过了无数的推演、争吵，熬过了无数个通宵，得到了众多机构支持、贡献的智慧，只有破产重整，我们才能够迎来新生 ”。

“这么辛苦制定的方案，目的不是破产，而是重整” ，顾刚强调。

60家公司密集重整

三家上市30日晚间发布的《关于公司治理专项自查情况的公告》，细致地列举了一笔笔款项，如同影片一幕幕重现了上市公司在其控股股东及其子公司或关联方之间的秘密资金往来，也勾勒了海航集团过去多年来讲不清楚道不明的各种内保外贷、暗保融资等情形。

接近海南省海航集团联合工作组的人士透露，工作组进驻后，聘请了审计机构对整个海航系进行了全面调查，用了三四个月的时间查清了海航集团整体脉络，梳理出了海航系的股权关系树状图。

顾刚所发的“家书”里透露，海航全新的完整版的几家上市公司及集团公司的股权关系树状图，每一张都近三米，堪比“清明上河图 ”。

审计结果显示，海航集团有2300家公司，90%是壳公司，实际在运行的公司仅近200家。此次破产重整的首批60家公司，就是这近200家实体公司的一部分。

60家公司的债务占比超过集团总债务的50%。如果顺利完成这60家公司的破产重整，海航集团的救助计划便能啃下最硬的一块骨头，第二步则是推出400多家公司的破产重整，消解海航集团85%的债务危机。其余一千多家公司自身问题不大，只是被集团债务风险所累，一旦海航恢复正常运转，这些公司多半亦能够自救。

据了解，按照目前破产重整流程，一旦海南法院受理海航集团及其旗下60家公司的破产重整申请，它们随后会向证监部门提交申请，证监部门将对这些涉及上市公司的破产重整相关事宜进行核查，并听取工作组有关这些上市公司破产重整的思路，采信后证监部门才可能提供许可，随后进入法院裁定受理重整并指定管理人环节。

成立以来，浐灞生态区党工委、管委会围绕“打造国际化管理团队，建设现代化生态新城”的目标，大力推进生态建设，全面加快城市化进程，坚持创新城市建设体制和经营模式，区域产业水平、经济水平、发展水平全面提升，一个生机勃勃的现代化生态新城正在快速崛起。累计完成固定资产投资230余亿元，建成道路百余公里，桥梁5座，各类管线400多公里，各项基础设施日臻完善;建成河道一级堤防近50公里，橡胶坝4座，亲水景观平台18个，形成水面17000亩、绿化7000多亩、林地29000亩，开放雁鸣湖、桃花潭等大型生态公园，现代化生态新城格局基本形成。世界瞩目的欧亚经济论坛每两年在这里召开一次，国际顶级体育赛事F1摩托艇在这里激情上演;作为西北地区首批国家水生态系统保护与修复试点区和国家湿地公园所在地，浐灞生态区已经成为都市型生态区的先行者和示范区。2011年7月，浐灞生态区获批成为西北地区首个国家级生态区，同时也是全国唯一获得国家级生态区称号的开发区，为中西部区域加快城市生态建设进程起到了示范和带头作用。

随着基础配套设施的日益完善，浐灞生态区招商引资吸引力不断增强，目前已引进德国麦德龙等世界500强企业7家，引进海航集团、中国银行等中国500强企业6家，其他重点产业项目40余，总投资额超过千亿元。以西部重要金融中心为发展目标的西安金融商务区建设进程不断加快，未来10—15年，西安金融商务区将建设成为西安国际化大都市的金融核心区、关中—天水经济区金融服务支持基地、中国西部区域金融创新试验区，建成欧亚大陆桥沿线最大的金融商务区。

当前，花香满园、炫彩夺目的世界园林园艺盛会——2011西安世界园艺博览会正在西安浐灞生态区盛大举行。这是新中国成立以来在中国西北地区举办的规格最高、规模最大、时间最长的世界性园艺博览会。这次盛会由世界园艺生产者协会(AIPH)批准、国务院同意举办，由陕西省人民政府、国家林业局、中国贸促会、中国花卉协会共同主办，由西安市人民政府承办;于2011年4月28日至10月22日在西安浐灞生态区举行，会期178天;以“绿色引领时尚”为理念，以“长安花 ”为会徽和吉祥物，以“天人长安·创意自然——城市与自然和谐共生”为主题。

4月28日开园以来，2011西安世界园艺博览会受到了国内外和社会各界的广泛关注，引发了广大游客赴西安、看世园的热潮，西安及浐灞生态区成为2011年最有影响力的旅游热点区域之一。截至目前，累计入园游客已超过1000万人次，而且自7月中旬以来，随着丰富多彩的演艺、园艺、文艺活动的绚丽上演，世园入园人数呈现持续大幅攀升的态势。今天的西安，绿意盎然，花团锦簇，千年古都正因世园会而焕发出前所未有的激情与活力。

举办西安世园会是浐灞生态区发展过程中具有里程碑意义的事件，标志着区域全面进入跨越发展的全新阶段，并将为区域发展留下宝贵的物质财富和精神财富，带来的强劲发展动力。如今的浐灞生态区，已经日益成为西安新的投资中心，成为西安新的名片。

“十二五”期间，浐灞生态区将继续加快西安国际化大都市先导区建设进程，大力发展以高端金融商务、休闲旅游、会议会展、文化创意等为重点的现代服务业，将浐灞生态区建设成为西安国际化大都市高端金融服务城、才智经济创新城、宜居生态示范城。预计到2020年，浐灞生态区将基本建成拥有人口55万，集生态、产业、居住等功能为一体的新城区，成为产业发展与城市化同步推进、注重人文精神与自然和谐的生态之城、商务之城、宜居之城，成为“人与自然和谐、产业与人居和谐 ”的国际化生态商务城。

浐灞生态区（英文：Chanba Ecological District 简称为CBE）

浐灞生态区位于西安市东北部，以浐河，灞河的开发为重点，打造以金融，商务，会展，旅游，居住，创意产业等为主的第三代新城，打造西安宜居宜业城市新区！

浐灞生态区以“河流治理带动区域发展，新区开发支撑生态建设”为发展思路，远景目标是把浐灞生态区建设成为生态环境优美，人与自然高度和谐，“宜居宜创业”的西安第三代新城。新区重点发展金融、旅游、商贸、创意文化，会展、低碳、科技等第三产业。生态、文化、现代是区域发展的三大特色。