重大消息：上海机场、王府井、江特电机、科达制造

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1 、上海机场

上海机场又爆雷：预计2021年亏损16.4亿元-17.8亿元 ，再次不及机构预期 。

概述

松塔 财经 获悉，上海机场（600009.SH）1月24日公告
，预计2021年亏损16.4亿元-17.8亿元；浦东机场2021年旅客吞吐量及飞机起降架次完成情况低于年初预期，国内多地散发疫情限制了国内航线业务量的恢复增长 ，受限于全球疫情状况
，国际航线业务量仍受较大影响，公司各项业务开展和客户经营受疫情持续影响冲击较大 ，经营方面继续承压。

科普

机场的收入分为航空收入和非航收入
。航空性收入包括起降费、停场费
、旅客服务费、安检费等
，这些费用都是由政府规定收费标准，目前我国的机场基本都是政府投资兴建 ，加之机场关系到物资人流运转
，是经济发展的重要一环，经营类似于公益性项目。航空性收入基本不贡献利润 ，处于收支大概平衡的状态 。

非航收入包括广告 、租金
、零售扣点等
，定价比较市场化，基本上非航收入越高的机场 ，其毛利率也越高
。非航收入的增长主要由几方面决定：流量的数量、旅客消费渗透率 、商业合同条款。旅客人数越多，广告收入
、零售收入和租金自然也会越多 。

解读

上海机场的业绩表现比机构预测的还要差
。Wind数据显示
，最近20家券商对公司2021年归母净利润预测均值为-14.36亿元，增长率-13.4%。上海机场业绩预告为-16.4亿元至-17.8亿元 ，低于券商预期 。上海机场2021年相较2020年亏损扩大
。

去年上海机场已暴过一次雷。2021年2月1日
，上海机场开盘一字跌停 。2021年1月29日晚间该公司发布的业绩预亏公告是跌停的源头
。上海机场预计2020年全年亏损12.1-12.9亿元，而在2019年则是盈利50.3亿元。

业绩表现不佳的主要原因是新冠疫情肆虐导致航班和客流量大幅减少 ，从而影响公司的租金收入、广告收入和零售收入 。

国内航班量方面：受疫情影响
，2月的春运航班量较疫情前明显下降，3月份开始国内航班量回升 ，直至7月份都实现同比正增长。然而
，重要的暑运旺季再次受到国内疫情打断，8月份开始航班量再次大幅下降 ，暑运提前结束
。之后国内疫情缓解
，总体控制也较好，但航班量始终未再大幅回升 ，相比20年和19年均是同比下跌，该情况持续至21年年末。

国际航班量方面：月度的国际航班量相比19年均下跌超90% 。四季度以来
，国外疫情有所加剧，对此我国以“内防反弹 ，外防输入 ”的疫情防控方针为指导
，对国际航线进行严格管制，因此国际客运市场的恢复水平仍旧较为低迷
。上海机场 、白云机场由于国际航班占比高 ，受影响更大
，恢复更慢。

对上海机场而言，更严重的冲击是“曾经的利润中心”免税业务模式的根本变化 。免税店租金占上海机场非航业务比重很大 ，2019年免税店租金收入为52.10亿元
，而非航收入为68.61亿元，占非航收入的75.9%
、总营业收入的47.6%
。

免税业务模式始于2018年9月 ，上海机场与日上上海签订《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》
，预计在7年内累计为上海机场带来410亿元的保底销售提成。免税收入也实打实在过去数年间成为上海机场的重要资金来源 。2017~2019年，日上免税公司向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.1亿元 ，占2017~2019年营业收入比重分别为23.3% 、39.53%和47.6%
。而随着疫情的冲击，国际客流的骤减
，2021年1月29日，双方公布了一份《补充协议》 ，调整了原有的合作模式。在新的协议中
，上海机场的免税收入仅与国际客流量挂钩，补充协议对上机2020-2021年的业绩造成了极大的影响 。

西部证券分析师认为 ，在疫情常态化与本土病例反复下
，上海机场业务仍有承压
。若疫情稳定，国门开放 ，国际客流复苏顺利
，可推动免税业务重回成长，从而带动业绩增长。

相关企业业绩近况

上海机场2021年三季报营业收入27.47亿元 ，同比减少20.8%；归属于母公司股东的净利润-12.51亿元
，同比减少69.65% 。

2
、科达制造

公司2021年净利同比预增282%-301%。

概述

松塔 财经 获悉，1月24日 ，科达制造（600499.SH）公告，预计2021年归母净利润增加7.38亿-7.88亿元
，同比增长282%-301%，扣非后业绩预增9297%-9796%
。参股公司蓝科锂业报告期实现碳酸锂产量约2.27万吨 ，销量约1.92万吨
，实现的净利润与上年同期相比有大幅上涨。

科普

科达制造包括建材机械、锂电材料为两大核心业务 。

科达制造的锂电材料业务为石墨等负极材料，同时切入上游的碳酸锂业务
。

锂电池产业链上游为原材料资源的开采 、加工 ，主要是碳酸锂的生产
，上游原材料在中游形成锂电材料，主要为各类化工产品 ，包括正极材料、负极材料
、电解液、隔膜等。锂电材料应用于下游的锂电池等 。

解读

科达制造2020年归母净利润为2.84亿元
，预计2021年归母净利润增加7.38亿-7.88亿元，即预计2021年归母净利润可达到10.22~10.72亿元
。符合机构预期。最近7家机构对科达制造2021年归母净利润的一致预测值（即算术平均数）为10.49亿元 。

科达制造的看点在于锂电池业务的碳酸锂和负极材料
。

碳酸锂是新能源上游的黄金赛道 ，未来长期景气。

随着新能源 汽车 的普及和渗透率的不断提升
，碳酸锂需求日益增加 。根据上海钢联数据，截止2022年1月18日 ，均价突破35万元/吨
。

民生证券认为，预计未来全球锂资源供应紧张将长期持续
，高锂价中枢将是未来行业常态。当前锂价下，板块估值性价比凸显 ，把握资源自给率高+业绩兑现高两条主线 。

负极材料未来前景广阔
，但当前处于价格博弈阶段。

根据隆众资讯：

截止至2021年12月31日，中国负极材料年产达87.98万吨 ，较2020年同比增长26%
。负极材料出货量超70万吨
，未来新增/扩能近50家，合计增加超300万吨。目前电芯市场整体缺货的情况依旧难以改善而且将会持续存在 ，负极材料系石墨化加工费用高位
，涨价意愿较强，而下游高价采货意愿较弱 ，价格多方博弈中 。

中商产业研究院发布的《2022年中国锂电池负极材料行业市场前景预测及投资研究报告》（下称《报告》）显示
，我国锂电池负极材料市场规模由2016年的64.6亿元增至2020年的140.2亿元，年均复合增长率为21.4% ，预测2021年我国负极材料市场规模可达159.1亿元，2022年其市场规模将进一步达到176.3亿元
。

相关企业业绩近况

2021年第三季度
，科达制造单季度主营收入23.63亿元，同比上升27.03%；单季度归母净利润3.49亿元 ，同比上升377.42%。

3 、江特电机

公司2021年净利预增2343%-3041%
，不及机构预期 。

概述

1月24日，江特电机（002176.SZ）公告 ，预计2021年净利3.5亿元-4.5亿元
，同比增2343.03%-3041.03%
。报告期内，碳酸锂业务外部环境持续向好 ，下游需求增长
，其销售价格同比较大幅度上涨，公司碳酸锂业务产销量较上年同期大幅度增长 ，其营业收入及盈利能力均有较大幅度的增长。

科普

江特电机主营业务包括特种电机
、锂电新能源系列产品 。

碳酸锂从锂矿中提取
，是锂电池产业链最上游的原材料
。

解读

江特电机业绩大增，但不及机构预期。公司未来或长期受益于碳酸锂市场的高景气 。

最近2家机构对江特电机2021年归母净利润的一致预测值（即算术平均数）为5.74亿元 ，江特电机自家预计2021年实现净利润3.5亿元-4.5亿元，不及机构预期
。

2018-2019年
，由于归母净利润分别亏损16.60亿和20.24亿，江特电机一度沦为ST概念股。但是到了2020年 ，该公司成功扭亏为盈
，实现盈利1433万，并于2021年4月份撤销退市风险警示 。

在碳酸锂领域 ，江特电机掌握上游资源
，有充足资金和技术扩张产能。其拥有两条锂云母制备碳酸锂产线共计年产能1.5万吨、一条利用锂辉石制备碳酸锂年产能1.5万吨的产线 、一条利用锂辉石年产能1万吨氢氧化锂产线及0.5万吨碳酸锂产线（建设中）
。2021年公司碳酸锂产量目标为2.72万吨。

随着新能源 汽车 的普及和渗透率的不断提升，碳酸锂需求日益增加 。根据上海钢联数据 ，截止2022年1月18日
，均价突破35万元/吨
。

民生证券认为，预计未来全球锂资源供应紧张将长期持续 ，高锂价中枢将是未来行业常态。当前锂价下
，板块估值性价比凸显，把握资源自给率高+业绩兑现高两条主线 。

相关企业业绩近况

江特电机2021年第三季度营业收入6.65亿元 ，同比增34.77%；利润总额3.04亿元，比上年同期增加27473.62万元
，同比增长932.38%；归属于上市公司股东的净利润6812.79万元，同比增265.99%
。

4
、王府井

公司2021年扣非归母净利预计恢复至2019年水平。

概述

松塔 财经 获悉 ，1月24日
，王府井（600859.SH）公告，预计2021年净利润12.39亿元到13.99亿元 ，调整后同比增加266%到313% 。

报告期内
，首商股份期初至合并日的净利润计入公司当年的非经常性损益，并相应调整合并财务报表的前期比较数据；受公司持有的交易性金融资产股价上涨影响 ，导致公允价值变动损益较上年同期大幅增加
。

如果不考虑并表首商股份等“非经常性损益
”
，王府井2021年扣非归母净利润为8.58亿元到10.38亿元。

科普

王府井是全国知名的百货商城经营商 。

解读

王府井2021年业绩大增，主要还是因为2020年受疫情影响 ，基数较低
。

2019年
，王府井扣非后归母净利润为9.2亿元，2021年王府井预计扣非归母净利润为8.58亿元到10.38亿元 ，即2021年王府井相当于恢复到了疫情前的盈利水平。

2020年，王府井扣非归母净利润为4.08亿
，同比大降55.7％ 。

2021年10月26日晚间，王府井发布换股实施的提示性公告 ，公告显示
，王府井将以1：0.3058的换股比例，吸并首商股份。

王府井和首商股份都是北京国资委下属的国企 ，两者的控股股东都是首旅集团
，也因为这层关系两者也存在一定的同业竞争
。合并主要是为了资源整合解决同业竞争。

相关企业业绩近况

2021年第三季度，王府井单季度主营收入23.22亿元 ，同比下降1.03%；单季度归母净利润1.09亿元
，同比下降43.5% 。

免责说明

信息和数据仅供参考，不能作为投资决策的参考因素 ，不构成任何投资建议
。